中心研究院谭小芬老师与其合作者的论文《全球金融周期与跨境资本流动》发表于《金融研究》2021年第10期。

本文从全球42个主要的股票市场指数提取全球股票市场因子,作为全球金融周期的代理变量,考察全球金融周期对跨境资本总流入的影响。结果发现:（1）当全球股票市场因子（全球风险规避和不确定性）上升时,跨境资本流入显著下降;（2）一国处于经济繁荣时期,经济增速和利率处于相对较高水平,全球金融周期对资本流入的影响会减弱;（3）一国资本账户开放程度或金融发展水平越高,全球金融周期对资本流入的影响会越强;（4）更具弹性的汇率制度尽管不能完全隔绝全球金融周期的影响,但相比固定汇率制度,可提高一国抵御全球金融周期冲击的能力;（5）美国货币政策冲击是全球金融周期的重要驱动因素,并通过全球金融周期影响跨境资本流动。本文的政策含义在于,一国应夯实经济基本面、采取富有弹性的汇率制度和适当的资本管制措施,以缓解全球金融周期给资本流动带来的冲击。